房企的高大上

引语：有一个张力——历史所涉及的乃是在一个时代实存，而到另一个时代就消逝了，被其后继者取代了的事物；但，如果我们从“真理是永恒的”这个事实出发，那么真理就不会落到短暂东西的范围，也就不会有历史。

房企，高负债、高周转，自不必说。

关于“房企”的报道，总是很“大”…

但凡“报道”，都会涉及“介入”的程度，以及“看得见的部分”、“未被看见的部分”等问题…

在产业巨链上，房地产与上游大宗商品紧密相连，钢铁、有色金属等工业品超过一半的需求均集中于房地产等建筑业。

房地产的整体走势基本与大宗商品的工业品价格具有很强的相关性。

那么，这个相关性是什么？怎么相关？如何传导？

因为有时滞性的存在。

房地产销售，是工业品价格的前瞻指标，大约领先工业品价格大约1-2个季度，房地产投资则滞后于工业品价格。

人们似乎为了“悬置判断”，把一切能想到的“相关项”都“聚合”在了一起，然后就能期待“看出”其中的关联了。

地产端，对相关工业品的实际需求拉动其实是很弱的：地产景气度还在探底，商品房销售不景气，房地产销售仍在探底，房企债务严峻、现金流紧张，国内疫情仍较为严重，房地产开工受阻…

基建资金确实充裕，但基建开工同样受到疫情限制，工业品终端需求整体较弱。

在全国疫情防控措施未出现明显放松的情况下，国内需求回升弹性始终受限，需关注需求端实际持续偏弱导致的大宗商品价格崩塌的风险。

预期2022年二季度末，将是房地产销售端的底部，三、四季度随着房地产行业的整体回升，工业品需求端支撑将逐步增强，工业品价格可能重新走强。

“上游通胀，下游通缩”，这似乎较为容易理解，因为都与老百姓的日常生活息息相关(主要是PPI与CPI之间的剪刀差，主导CPI的是食品价格，比如猪肉价格处在下行通道，未来CPI在低位徘徊、PPI在高位震荡的局面仍将持续)。

可是理解完了，之后、然后呢，又能怎样？

PPI，全国工业生产者出厂价格，反映生产者采购原材料的成本涨跌；

CPI，居民消费价格指数，反映消费者购买消费品的价格涨跌。

前一个是上游，后一个是下游。

常态的情形应该为——上游的采购成本上涨，大概率会传导到下游的消费品价格上涨。

但PPI和CPI已出现了严重背离且诡异的剪刀差：上游的大宗商品，一路猛涨；上游的成本上涨，却没能传导到下游的消费品价格上涨。

上游行业的毛利，在涨价潮下一路“高歌猛进”。

下游行业的毛利，在成本上涨潮下“跌跌不休”。

剪刀差之下，下游营业者的利润被层层削减。

铁矿石，创历史新高；

沪铜，创新高；

沪铝，创新高；

铜和螺纹期货，单月上涨创新高；

木材，又涨了

…

下游的消费，却怎么也上不去。

最理想的CPI指数，应在1.5%-2%之间，也就是温和通胀。

乐观的是，于2022年4月，CPI温和上涨，PPI延续涨幅回落态势；4月我国出口1.74万亿，同比增长1.9%，进口1.42万亿，同比下降2%。

并且，我国4月PPI、CPI“剪刀差”收窄，PPI和CPI同比涨幅之间的“剪刀差”进一步缩减：4月我国CPI同比上涨2.1%；PPI同比上涨8%，比上月回落0.3个百分点。

大宗涨的已经猛了，消费复苏依旧很慢。

上游有大宗的资本，吃的满嘴肥油。

刚刚走出供给侧改革的煤老板、钢老板、铁老板，都如愿实现财富自由了。

下游硬磕“996”的朋友，消费复苏无力，遑论为上游涨价而买单；白嫖可，涨价真不行。

最辛酸的是中游企业主：上涨的原材料成本，无法向下游传导。

通胀，是价格能在全产业链里顺利传导。一切的价格上涨，都有末端的需求来买单，全社会一起缓慢消化通胀的泡沫。

但如今的情况是，无法传导！

上游在资本漫溢下，可以做到“爱买不买，依旧涨价”。

下游复苏乏力，无奈躺平，“爱涨不涨，真买不动了”。

夹在其间的中游制造业，只能硬扛。

上游在通胀，下游在通缩。

上游向东、下游向西，中游被挤得“不是东西”，纯靠硬扛。

扛不下去的，就会被迫出清。

可以想见的是：中游企业出清的越多，就业压力就越大，员工卷得越狠，收入削的越严重，消费复苏就越慢…

通胀，现泡沫；

滞胀，现内卷

…

假设，宽松放水刺激下游消费(其实，不在其职的，不该操心此类问题)：通过提振消费来消化大宗商品暴涨的成本，提升中游制造业利润。

那么，可能出现以下情况：

普通人拿着钱，还消费？思路、套路都有了，就差本金了，先干票大的！直接杀入收益更大、确定性更高的资产，直接冲进楼市、股市，甚至直接冲进已经暴涨的大宗期货…

然后就是，消费依旧难以提振，全社会成本反而再次提高，中游企业利润反而再被削…

那中游企业主，会贷款扩大再生产吗？也不生产了，拿着钱，直接炒原材料，直接炒砖头了！

另一方面，假设收缩货币控制上游通胀：通过提高利率来压制需求，以收紧货币来控制通胀。

那么，可能会出现以下情况：中游实体企业的融资成本变得更高，生存成本更高，实体利润被削得更细。

企业的利润更低了，经营更难了，员工就会更卷，收入就会更低，能活着万幸，还能消费？

不管是放水刺激，还是货币收缩，不仅无法解决困境，反而会继续拉大PPI和CPI的剪刀差，加速滞胀周期的到来…

官方：保持货币政策不急转弯，流动性合理充裕，收紧节奏或将放缓(别提“八仙过海各显神通”了)，等等…

螺纹钢、水泥、铝、铜等等，都在刷新纪录地涨，“建材成本”起码上涨了30%以上。

成本倒逼价格上涨的动力，仍在存在。

那么，楼市政策只会更严。

松了，上涨的房价一定会加速大宗更残暴地涨，加速危机；

松了，上涨的房价一定会加速资本更血腥地流入楼市，加速脱实向虚

…

普涨是没的，结构性的机会还是有的(如捡漏法拍房等)。

(感谢阅读，敬请指正)