房企的高大上

2022-06-06 09:56:57 admin 128
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引语:有一个张力——历史所涉及的乃是在一个时代实存,而到另一个时代就消逝了,被其后继者取代了的事物;但,如果我们从“真理是永恒的”这个事实出发,那么真理就不会落到短暂东西的范围,也就不会有历史。

 

房地产行业的巨链


房企,高负债、高周转,自不必说。

 

关于“房企”的报道,总是很“大”…

 

但凡“报道”,都会涉及“介入”的程度,以及“看得见的部分”、“未被看见的部分”等问题…

 

在产业巨链上,房地产与上游大宗商品紧密相连,钢铁、有色金属等工业品超过一半的需求均集中于房地产等建筑业。

 

房地产的整体走势基本与大宗商品的工业品价格具有很强的相关性。

 

那么,这个相关性是什么?怎么相关?如何传导?

 

因为有时滞性的存在。

 

房地产销售,是工业品价格的前瞻指标,大约领先工业品价格大约1-2个季度,房地产投资则滞后于工业品价格。

 

人们似乎为了“悬置判断”,把一切能想到的“相关项”都“聚合”在了一起,然后就能期待“看出”其中的关联了。

 

地产端,对相关工业品的实际需求拉动其实是很弱的:地产景气度还在探底,商品房销售不景气,房地产销售仍在探底,房企债务严峻、现金流紧张,国内疫情仍较为严重,房地产开工受阻…

 

基建资金确实充裕,但基建开工同样受到疫情限制,工业品终端需求整体较弱。

 

在全国疫情防控措施未出现明显放松的情况下,国内需求回升弹性始终受限,需关注需求端实际持续偏弱导致的大宗商品价格崩塌的风险。

 

预期2022年二季度末,将是房地产销售端的底部,三、四季度随着房地产行业的整体回升,工业品需求端支撑将逐步增强,工业品价格可能重新走强。

 

PPI与CPI之间的剪刀差


“上游通胀,下游通缩”,这似乎较为容易理解,因为都与老百姓的日常生活息息相关(主要是PPI与CPI之间的剪刀差,主导CPI的是食品价格,比如猪肉价格处在下行通道,未来CPI在低位徘徊、PPI在高位震荡的局面仍将持续)。

 

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可是理解完了,之后、然后呢,又能怎样?

 

PPI,全国工业生产者出厂价格,反映生产者采购原材料的成本涨跌;

 

CPI,居民消费价格指数,反映消费者购买消费品的价格涨跌。

 

前一个是上游,后一个是下游。

 

常态的情形应该为——上游的采购成本上涨,大概率会传导到下游的消费品价格上涨。

 

但PPI和CPI已出现了严重背离且诡异的剪刀差:上游的大宗商品,一路猛涨;上游的成本上涨,却没能传导到下游的消费品价格上涨。

 

上游行业的毛利,在涨价潮下一路“高歌猛进”。

 

下游行业的毛利,在成本上涨潮下“跌跌不休”。

 

剪刀差之下,下游营业者的利润被层层削减。

 

铁矿石,创历史新高;

沪铜,创新高;

沪铝,创新高;

铜和螺纹期货,单月上涨创新高;

木材,又涨了

下游的消费,却怎么也上不去。

 

最理想的CPI指数,应在1.5%-2%之间,也就是温和通胀。

 

乐观的是,于2022年4月,CPI温和上涨,PPI延续涨幅回落态势;4月我国出口1.74万亿,同比增长1.9%,进口1.42万亿,同比下降2%。

 

并且,我国4月PPI、CPI“剪刀差”收窄,PPI和CPI同比涨幅之间的“剪刀差”进一步缩减:4月我国CPI同比上涨2.1%;PPI同比上涨8%,比上月回落0.3个百分点。

 

上游中游下游


大宗涨的已经猛了,消费复苏依旧很慢。

 

上游有大宗的资本,吃的满嘴肥油。

 

刚刚走出供给侧改革的煤老板、钢老板、铁老板,都如愿实现财富自由了。

 

下游硬磕“996”的朋友,消费复苏无力,遑论为上游涨价而买单;白嫖可,涨价真不行。

 

最辛酸的是中游企业主:上涨的原材料成本,无法向下游传导。

 

通胀,是价格能在全产业链里顺利传导。一切的价格上涨,都有末端的需求来买单,全社会一起缓慢消化通胀的泡沫。


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但如今的情况是,无法传导!

 

上游在资本漫溢下,可以做到“爱买不买,依旧涨价”。

 

下游复苏乏力,无奈躺平,“爱涨不涨,真买不动了”。

 

夹在其间的中游制造业,只能硬扛。

 

上游在通胀,下游在通缩。

 

上游向东、下游向西,中游被挤得“不是东西”,纯靠硬扛。

 

扛不下去的,就会被迫出清。

 

可以想见的是:中游企业出清的越多,就业压力就越大,员工卷得越狠,收入削的越严重,消费复苏就越慢…

 

通胀,现泡沫;

 

滞胀,现内卷


放水刺激,还是货币收缩?


假设,宽松放水刺激下游消费(其实,不在其职的,不该操心此类问题):通过提振消费来消化大宗商品暴涨的成本,提升中游制造业利润。

 

那么,可能出现以下情况:


普通人拿着钱,还消费?思路、套路都有了,就差本金了,先干票大的!直接杀入收益更大、确定性更高的资产,直接冲进楼市、股市,甚至直接冲进已经暴涨的大宗期货…

 

然后就是,消费依旧难以提振,全社会成本反而再次提高,中游企业利润反而再被削…

 

那中游企业主,会贷款扩大再生产吗?也不生产了,拿着钱,直接炒原材料,直接炒砖头了!

 

另一方面,假设收缩货币控制上游通胀:通过提高利率来压制需求,以收紧货币来控制通胀。

 

那么,可能会出现以下情况:中游实体企业的融资成本变得更高,生存成本更高,实体利润被削得更细。

 

企业的利润更低了,经营更难了,员工就会更卷,收入就会更低,能活着万幸,还能消费?

 

不管是放水刺激,还是货币收缩,不仅无法解决困境,反而会继续拉大PPI和CPI的剪刀差,加速滞胀周期的到来…

 

官方:保持货币政策不急转弯,流动性合理充裕,收紧节奏或将放缓(别提“八仙过海各显神通”了),等等…

 

螺纹钢、水泥、铝、铜等等,都在刷新纪录地涨,“建材成本”起码上涨了30%以上。

 

成本倒逼价格上涨的动力,仍在存在。

 

那么,楼市政策只会更严。

 

松了,上涨的房价一定会加速大宗更残暴地涨,加速危机;

 

松了,上涨的房价一定会加速资本更血腥地流入楼市,加速脱实向虚

普涨是没的,结构性的机会还是有的(如捡漏法拍房等)。


(感谢阅读,敬请指正)

 

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